證監會新帥履任,任重道遠 (2019年1月31日)

更新日期:2019年2月25日

2019年1月31日 香港經濟日報《神州華評》


臨近春節,中國資本市場中最大的新聞應當算是證監會換帥了,任職三年的劉士余主席離任,由在工行土生土長35年的行長易會滿接任證監會主席一職。


前任主席劉士余在位近3年,雖然監管方針備受爭議,但不可否認地取得了一定的成績,IPO堰塞湖基本化解;嚴查上市公司、仲介機構和投資者的違法違規行為;提高上市公司品質成色,炒小炒爛的風格逐漸轉變;加速對外開放,外資積極參與境內資本市場,無論是持股或持債比例均有提高,等等。但與此同時,隨著劉士余主席的離任,也遺留了一些亟待解決的問題,如股權質押“地雷陣”;去杠杆引發的多次市場異常波動;外部因素帶來的市場信心下降等等。中國資本市場“不成熟市場、不成熟監管、不成熟投資者”的問題依然較為明顯。

而隨著新主席易會滿的上任,市場關注的焦點也集中在證監會在新主席的領導下會給市場帶來怎樣的變化上。


從2018年年底舉行的中央經濟工作會議中已經可以基本看出中央對2019年資本市場發展的定調。中央經濟工作會議中明確指出,資本市場在金融運行中具有牽一髮而動全身的作用,要通過深化改革,打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,提高上市公司品質,完善交易制度,引導更多中長期資金進入,推動在上交所設立科創板並試點註冊制儘快落地。而這些也應當是易會滿主席履任之後證監會的核心工作方向。


就現階段而言,筆者以為易會滿主席上任後,證監會最重要的工作應當是重樹監管公信力,給市場注入更加充足的信心。對於資本市場的發展,信心雖然是相對來說更加精神層面的因素,但卻比市場資金、企業業績等等相對實質的因素更加重要。人們在對市場有信心時就會大膽投資、借貸、消費、交易,而在缺乏信心時會大幅降低消費、保守投資、甚至保留現金退出市場。市場的信心直接影響到資本市場的表現,當市場缺乏信心達到極端時就會表現為斷崖式下跌。因此,從某種程度上講,經濟金融的發展歷程就是市場參與者信心波動的具象化表現,市場的誠信和公眾的信心對於資本市場健康運行至關重要。


所以,對於時下的證監會來說,短期內能夠迅速贏得市場認同,以及長期順利進行資本市場深化改革的基礎,都是如何恢復市場信心。落實到具體工作來看,2019年的工作重點應該是在監管更迭的背景下,合理管理市場預期,避免市場過度悲觀或過度樂觀;做好科創板推出工作,同時進一步推進註冊制,避免市場過度炒新炒“科”形成新的風險;還要有效防範和化解金融風險,擴寬直接融資管道,服務好實體經濟。只有落實了上述這些工作,才能真正實現資本市場的平穩轉暖,在恢復市場信心的同時,為市場的健康發展和深化改革打好基礎。


對於證監會在易會滿主席的領導下未來會採取怎樣的措施,取得何種的結果,尚未可知,這正如易會滿主席在工行的離別感言中說到的,“時代是出卷人,我們是答卷人”,而作為新任的證監會主席,他會在這個位置上交出怎樣的答卷,還需要市場和時間的驗證。

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