無需過分解讀人民幣破 7(2019年8月8日)


8 月 5 日上午 9 點 16 分,離岸美元兌人民幣跌破 7 關口,最高報 7.0392 。 9點32分左右,在岸人民幣兌美元匯率也跌破7關口,最高報 7.0262。 同時,8月5日人民幣兌美元中間價跌破6.9關口,為 2018 年 12 月以來首次,人民幣的突然貶值引發了市場的廣泛關注和討論。


之所以市場對人民幣兌美元匯率破 7 如此敏感,是因為自 2015 年 811 匯改以來,人民幣匯率經歷了多次即將 「 破 7」 的敏感時刻,但都沒有真的突破 7 這個關口,一般都在即將破 7 時止跌回升。 如2016年12月底,在岸人民幣兌美元匯率最高報6.9633; 2016年12月28日,彭博交易系統曾顯示匯率破 7 ,但很快央行便闢謠,彭博也稱 7 其為錯誤資料,實際匯率並未破 7 ;而 2018 年 10 月底,在岸人民幣兌美元匯率最高報 6.9771 ,但隨著當時中美貿易摩擦的回暖,匯率再度回升。 可見在過去很長的時間裡,7對於人民幣兌美元匯率而言是一條底線,此次人民幣兌美元匯率以令市場措手不及的速度破7, 自然會吸引市場的高度關注。


對於市場的疑問,央行看起來早有準備,對於人民幣兌美元匯率破 7 一事,央行在早間就快速做出回應,表示匯率破 7 是受到美方單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關稅預期等影響造成的,但人民幣對一籃子貨幣繼續保持穩定和強勢,這是市場供求和國際匯市波動的反映。 同時,央行發言人還表示,7並不是一個固定的水位線,既不是年齡,過去就回不來,也不是堤壩,被衝破就會一瀉千里;結合中國的實際情況來看,7 這個點位更像是水庫的水位,豐水期的時候高一些,到了枯水期的時候又會降下來,有漲有落十分正常。


央行發言人的回應實際隱含了此次人民幣兌美元匯率突然破 7 的幾個深層含義。 第一是人民幣貶值與美國加征關稅有關。 在中美重啟貿易談判的大背景下,特朗普反復食言,再次宣佈對中國出口商品加征10%關稅,人民幣兌美元匯率破7 就是對特朗普出爾反爾的回應之一,匯率貶值表明隨著中美貿易談判博弈升級,人民幣匯率已經成為了貿易談判的籌碼之一。 第二是不必過分解讀整數位元的意義。 人民幣匯率實際是參考一籃子貨幣形成的,匯率作為一種貨幣之間的比價,根據市場供需關係和外部因素影響而產生波動,是浮動匯率制度的應有之義。 如果將時間週期拉長,在過去的十幾年中,人民幣兌美元既有過超過8的時候,也有過低於7的時候,所以即便人民幣兌美元近 5 年來首次破 7 ,但沒必要過分解讀。 第三是中國經濟發展勢頭健康,匯率波動不會有太大影響。 從中國已經公佈的經濟增長資料來看,當前中國經濟基本面良好,經濟結構調整取得積極成效,增長韌性較強,宏觀杠杆率保持基本穩定,財政狀況穩健,金融風險總體可控,國際收支穩定,跨境資本流動大體平衡,外匯儲備充足, 這些都為人民幣匯率的長期穩定提供了根本支撐。


對於人民幣匯率未來的走勢,從短期來看,市場供需關係和美元自身的走勢必然會繼續影響人民幣匯率,未來在中美貿易關係仍不明朗的環境下,人民幣匯率必然會依從市場環境和市場供需的變化而保持雙向波動。 而從中長期看,人民幣匯率的核心仍取決於經濟發展的基本面,回顧上半年,中國經濟運行情況,總體平穩,穩中有進,在經濟轉型和深化改革的過程中體現出了較強的經濟增長韌性和經濟增長穩定性。 展望未來,雖然外部環境存在著一定的不確定性,但中國經濟長期向好的基本面仍然保有較好的基礎和較高的確定性。 因此,人民幣中長期的整體走勢應當是趨於穩定,並在市場供需中達到新的平衡。

© 2019 by HKFAEx Group