零息年代擁抱實物資產(2020年3月19日)


3月15日下午,美聯儲緊急宣佈,將聯邦基金利率目標區間降至0至0.25%的“零利率”,並啟動規模達7000億美元的資產購買計畫,以應對新冠肺炎疫情對美國經濟造成的影響。這是3月份以來美聯儲第二次緊急降息,也是美聯儲自2008年金融危機後再次回到“零利率”時代。

一般而言,降息代表著釋放流動性,對資本市場是利好消息,但此次美聯儲的突然降息卻令市場陷入了恐慌。歐美股市繼續演繹股災模式,全線暴跌。美股觸發了歷史上第四次熔斷,道鐘斯指數以暴跌12.93%收盤、納斯達克指數以暴跌12.32%收盤,這也是7天之內美股第三次熔斷,可謂是黑色的一周。

對於美聯儲降息後美股反而觸發熔斷這一事件,在朋友圈裡流行的一個小段子對市場的心態解釋得頗為精妙。“老公老婆吵架,老婆本以為哄一哄就過去了,結果老公直接跪下了。老婆心態瞬間崩潰,覺得老公肯定是在外面有人了。” 美聯儲此次直接將利率降至零實際上也是引發了投資者的恐慌。一般而言,越是經濟情況不好,就越要加大救市力度,央行放水本在市場的預期之中,但此次美聯儲超出預期用盡彈藥的舉措無疑是超出市場預期的,這也引發了投資者們對危機程度加重的進一步猜測。再加上美股中有大量的人工智慧量化產品,這些產品不斷的在針在歷史資料和事件中進行學習。歷史資料和事件告訴他們,如果美聯儲緊急降息且幅度較大。往往意味著有重大的負面事件發生,這些也進一步導致了市場的波動。

實際上,此次包括美聯儲在內的全球央行大放水,以及資本市場以暴跌做出的回應,都在迫使市場開始正視一個可能發生的最壞結果,那就是金融危機的爆發和全球經濟的衰退。當新冠疫情在中國得到一定程度控制的同時,其在全球範圍的擴散卻開始超出人們的想像,這也迫使中國重新加強了對輸入型病例的管控。隨著各國開始採取各種各樣的手段和方式正式參與到這場與疫情的戰鬥中來,可以預見的結果是閉關鎖國將在相當長的一段時間裡成為常態,即便不是全面封鎖,至少將對全球貿易造成相當大的影響和衝擊。

更加雪上加霜的是,在過去的幾年裡,全球經濟形勢並不樂觀,歐洲經濟一直處於衰退邊緣,復蘇回暖乏力,量化寬鬆政策常駐。美國經濟雖然有了復蘇回暖的跡象,但持續量化寬鬆以及股市11年長牛帶來的債務風險和資產價格泡沫也尚未解除。而此次新冠疫情的全球性擴散和OPEC+會議的談判破裂,兩個黑天鵝事件則徹底引爆了潛在的不穩定因素。此次美聯儲降息卻引發股市熔斷也再一次向市場證明了一點,在目前的市場環境下,貨幣政策和流動性並不是影響市場走勢的決定性因素,疫情局勢和經濟基本面才是真正決定市場是否能夠重拾信心的核心因素。

目前已經有越來越多的國家捲入到新冠疫情中來,面對疫情蔓延的衝擊,市場普遍的預期延續時間已經從7、8月份不斷延長至2020年底甚至更久。這就意味著在未來很長的一段時間裡,只要疫情在全球範圍內仍未受控,全球貿易停擺,供應鏈中斷,需求大幅降低將會是大概率事件,這對全球經濟都將是一場艱難的考驗,無人能獨善其身。

如何脫困?我們不難預期,全球央行將毫不手軟地減息買債,甚至不惜將利率降至負數,買債規模無上限,直至經濟脫離危險期,因為只有先活下來,才有未來,才有解決問題的機會。在市場流通性急增的大環境下,資金亟需投資載體,包括黃金、房產、名酒和收藏品在內的實物資產,相信應有不錯的回報。而中國作為全球為數不多的,有GDP正增長的國家,應該有機會得到資金的青睞。

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