黃金投資的黃金機會(2020年2月27日)


在最近三個月時間裡,倫敦現貨黃金美元價格由每盎司1464.5美元上漲至執筆之時的1643.3美元,漲幅高達12.2%。這掀起了一輪投資黃金的熱潮。

一直以來,黃金都是被視為避險貨幣的重要存在,中國俗語中也一直有“盛世買古董,亂世存黃金”的說法,而時下的金價上漲,與市場避險情緒的升溫就有著很大的關係。從全球環境來看,影響金價最主要的原因之一就是新冠病毒疫情的蔓延。近日,除中國外,義大利、伊朗、日本和韓國新冠病毒感染確診病例數繼續攀升。2月23日,韓國政府已將新冠肺炎疫情預警上調至最高的“嚴重”級別,大幅強化防疫應對體系,韓國全國範圍內的幼稚園、中小學等學校推遲一周至3月9日開學。2月25日,香港進一步將中小學及幼稚園的複課時間延後一個月至4月20日。除此之外,有跡象顯示疫情已經開始影響歐美等地,不少國家和地區都發現了新冠病毒的病例。有專家表示,新冠病毒疫情有在全球爆發流行的可能,從而成為2020年世界重大的黑色災難之一。

除新冠病毒疫情的影響之外,除美國外,全球重要經濟體普遍經濟狀況堪憂也是引發金價上漲的另一個重要因素。亞洲方面,中國受到疫情影響持續推遲復工時間,必將對經濟帶來巨大的影響。日本第一季度經濟本就存在技術性衰退的可能,疫情的到來無疑更是對日本經濟雪上加霜,特別是斥鉅資主辦的東京奧運,原來被寄予厚望的旅遊和營業稅等收益,預期將嚴重受創。歐洲方面,受到英國脫歐的影響,歐洲經濟前景有繼續陷入泥沼的不確定性,而此時歐洲央行採取的貨幣寬鬆政策卻在刺激消費和投資領域沒有見到明顯效果。這直接導致市場對歐元貶值預期進一步升溫。歐元、日元、人民幣等非美貨幣下跌預期的大幅增長,必然會引發金價的上漲。

除了上述兩個原因之外,此輪黃金上漲還有一點不尋常。一般而言,金價多與美元指數呈負相關性。根據世界黃金協會公佈的資料,近7年內黃金與標普500指數的相關係數為負0.147。就是說黃金作為美元的替代品,當美元下跌時,金價會上漲。但此次的金價卻和美元指數呈現出同步上升的趨勢。次輪美元走強主要是受到經濟層面的刺激,自年初中美簽署首階段經貿協議後,美國經濟指標相較於其他經濟體始終處於較為樂觀的狀態,製造業指數飆升、消費資料轉強、就業資料平穩,這些共同為美元指數上漲提供了基礎。在這樣的經濟環境之下,黃金、美元雙強勢的情況也就不難理解了。一方面美國經濟表現出較強的韌性,至少在當前時點受突發事件的波動仍然較小,再加上美元的硬通貨屬性,自然令美元能夠繼續作為避險資產。另一方面歐亞等其他國家經濟增長不確定性大幅增加,貨幣貶值預期升溫,黃金作為具備避險資產屬性的另一種硬通貨,肯定會受到追捧。

那麼黃金在強勢了三個月後,還有投資機會麼?筆者以為,黃金還有較大的增值空間,目前仍是黃金投資的黃金機會。且不談境內外機構紛紛發表研究報告唱多黃金,只說三個非常簡單的邏輯,首先, 美元黃金雙強是不尋常的狀態,那麼假以時日就應當會回歸常態,而美國經濟雖然當下未受疫情的太大影響,但從國際貿易層面來看疫情的蔓延終將影響美國經濟的進一步復蘇,而到那時,美元將很難繼續維持強勢,在美元和黃金回歸負相關性的同時,黃金的避險作用將會進一步得到體現。其次,從整體趨勢來看,資料統計顯示2019年底全球黃金ETF持倉已創歷史新高,而在2020年避險情緒持續升溫,避險需求進一步增長的大環境下,黃金供需關係也可能出現新的變化,這也將推動金價進一步走高。最後,也是最重要的一點,從中長期看,美國聯儲局貨幣政策才是影響支持金價的根本因素。市場一般預期,美國今年是不會加息的,甚至有機會在7月減息一次。

從整體來看,只要新冠病毒疫情仍然在頭條新聞的位置上,金價就將得到很好的支撐,而即便疫情得到了有效控制,但其對全球經濟的影響可能才剛剛開始顯現,屆時各國為刺激經濟必將推出不同形式和不同規模的貨幣寬鬆政策,這些再加上長期存在的地緣政治帶來的不穩定性,都將共同對金價帶來直接或間接的刺激,利好黃金的走勢。

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