7月24日，中央政治局會議提出要「活躍資本市場，提振投資者信心」。從那個時候開始，市場開始熱烈討論，如何活躍資本市場，特別是股票市場。由中央政治局這個「極高層」來談「活躍資本市場」，以往我們從來沒有聽過。我們以往看到的是，中國的資本市場要更多地為實體服務，中國的資本市場要健康穩定地發展，中國的資本市場要更多地引進長綫投資者。
市場一般預期中央會降低股票印花稅，推進T+0（類似港股的交易制度，可以進行「即日鮮」買賣，即當天買入當天賣出），作為主要的改革方向。然而，交易所卻提出了第三個改革方案：降低股票的最低交易數量（容許碎股交易）。
8月10日晚上，上海證券交易所、深圳證券交易所雙雙公告稱，將加快推出「交易端」一系列務實舉措，增強交易便利性和通暢性，更好激發市場活力，提振投資者信心，提升市場吸引力。其中最重磅的舉措是將滬市主板股票、深市上市股票、基金等證券的申報數量要求，由100股（份）的整數倍（即每手100股）調整為100股（份）起、以1股（份）遞增（即允許買賣101股、107股、299般）（簡稱「100+1」）。
上交所公告指出「該機制調整有利於降低投資者交易高價股的成本，便利投資者分散化投資，提高投資者資金使用效率，降低基金管理人的投資管理難度、降低產品跟蹤偏離度，對股票、基金等市場的活躍度和流動性起到積極促進作用。」值得一提的是，上述調整未涉及上海科創板股票。實際上，科創板在設立之時，就已取消了100股整數倍的要求，申報數量在200股以上可以以1股為單位遞增。
綜觀全球，在證券市場發展早期，為便利交易撮合處理，通常規定定單申報需以整手為單位，即一手（常見為100股）或其整數倍。然而，隨着自動化電子交易發展和效率提升，以及交易機制的不斷改進，降低最小交易單位成為境外市場普遍趨勢。
經濟數據欠佳 A股全綫下跌
據報道，在美股市場，非整手定單申報及交易佔比持續攀升。根據美國SEC統計，2022年6月美股的「碎股」交易量佔比達到約19%，其中股價位於前10%股票的碎股交易量佔比更超過39%。從國內市場實踐情況看，投資者對科創板股票的碎股申報需求較大，而主板市場有大量中小投資者，其資金規模有限，對碎股申報將有更大需求。若將最小交易單位元改為1股，則可能增加碎股部分的申報數量，進一步提升主板流動性。
措施並沒有起到預期的信心提振作用。措施公告後的首個交易日，8月11日，A股全綫下跌，上證綜合指數收3189點，下跌65點（2.0%）；深證成分股指數收10809點，下跌241點（2.2%）；滬深三百指數收3884點，下跌91點（2.3%）。
當然，A股全綫下跌不能全怪政策預期的落空，下跌是宏觀經濟數據欠佳，房地產龍頭碧桂園（02007）債務違約，和中植系理財產品爆雷等眾多原因所導致。無論怎麼說，允許碎股交易，肯定在一定程度上，能提升資本市場活躍度。
過去十多年來，上證綜合指數一直在3000點徘徊，無法與中國經濟規模共成長，股民的失落心情可以理解，希望中央出台「短平快」政策，支持股市的短期反彈和長期繁榮，也在情理當中。然而，現實的問題是，資本市場是否活躍與投資者信心有關，投資者信心與交易制度和資產質量有關。如果我們的制度足夠公平合理，資產「價廉物美」，投資信心就自然而來。雖然信心沒法規劃，但可以創造。進行一場資本市場的深度改革，創造一個良好的投資環境，是市場的共同期許。
Σχόλια