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港股A股 同樣便宜(2023年11月18日)


踏入十一月,香港的高級別金融論壇特別多,先是香港投資推廣署主辦的香港金融科技周(Hong Kong Fintech Week),接着香港金融管理局主辦的國際金融領袖投資峰會(Global Financial Leaders' Investment Summit),緊接其後是一連四天的AVCJ私募及風險投資峰會(AVCJ Private Equity & Venture Forum)。參與會議的機構涵蓋銀行、證券、資產管理、主權財富基金、私募股權和風險投資、對冲基金和保險公司等各個金融界別,演講嘉賓來自全球主要金融機構要員,其言論具備一定的代表性和影響力。


筆者有幸獲邀參與其中。與參會者言談之間,不難發現,他們大都是香港解除抗疫風控措施後,首次赴港的。


赴港的目的,更多是求索,希望親自了解及體驗疫後香港的最新發展狀況,包括營商環境、投資環境和法治環境的變化。


他們不諱言,過去一段時間在各大媒體,看到很多關於香港和內地的負面報道,其中包括抗疫期間,香港和內地採取的有別於美西方國家的抗疫管控措施,導致的種種生活和工作的不習慣;港區國安法推出以來,香港法治環境的變化,讓他們懷疑香港法律的獨立性;持續不斷的中美貿易摩擦,導致的種種營商困難和不確定性;中國房地產市場泡沫爆破,對中國的經濟影響巨大,特別是金融和消費市場,曾經被認為大到不能倒的中國房地產市場轟然倒下,熱議多年的「中國崩潰論」是否真的已經到了。


全球經濟都不會好


有一位參會者更告知,他們在中國內地和香港的投資正在持續減少中,通俗一點就是說,他們一直在撤資。


這與內地政府公布的最新數據很同合。根據中國國家外滙管理局11月3日公布的數據,今年第三季度,內地錄得自1998年以來,外商直接投資(Foreign Direct Investment, FDI)首次負增長,赤字118億美元。


事實上,自今年五月以來,中國內地的FDI,以每月雙位元數的速度下滑。在這種大環境下,港股和A股,難兄難弟,跌跌不休,就不難理解了。


「美國減息日,港股雄起時?」嘉賓們沒有直接表態,只表示在長期高息的大環境下,全球經濟都不會好,沒有一個地方的經濟可以獨善其身。再加上,過去幾年全球資本市場低迷,市場積累了大量的項目退出需求。據統計,全球私募基金管理的資產,目前有四萬億美元未變現利潤(Unrealised Profit),亟需套現(拋售)以應付投資者的贖回和分紅需求。這意味着,大量的項目需要套現,資產的拋售壓力龐大。一言以蔽之,市場拋壓沉重,復甦需時。


明年中才有機降息


至於大家非常關注的美國經濟前景,阿波羅(Apollo Global Management)首席經濟學家斯洛克(Torsten Slok)表示,美國的下行風險有五:


一、家庭儲蓄用盡;

二、學生貸款還款重啟;

三、美聯儲加息對消費者、企業和銀行的影響日漸浮現;

四、中國、日本和歐洲經濟放緩;

五、非經濟原因導致長期利率居高不下。


他又預期高息將會持續一段比較長的時間,最快也要到明年年中才有機會降息,而且幅度不會大。


港股和A股同樣便宜,應該如何選擇?有參會者表示A股的前景應該比港股好,因為「A股有人救,港股沒人救」。他相信中央即將推出明確的針對A股的救市政策,前景自然會明朗一點。反觀港股,雖然香港政府也在想方設法,推出政策以求吸引全球資金,其中包括重啟投資移民計劃、大力引進高端人才和家族辦公室,但遠水救不了近火。


以上是筆者參會的點滴,內容並不全面,只希望協助大家了解市場。

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