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中港互聯互通 期望拓至商品(2023年7月8日)


香港的獨特優勢是「背靠祖國、聯通世界亅,「互聯互通」更是過去十年香港金融發展的關鍵詞。隨着互聯互通的產品種類擴充、數量增加,未來,香港作為聯通境內外的超級連絡人作用更加突顯。


香港與內地資本市場互聯互通始於2014年,經過近十年來的發展不斷提速,資產品種也愈來愈豐富,從最初的滬港通逐漸發展至後來的債券通、互換通、基金互認、ETF通等,涉及股票、債券、基金、利率等一系列資產,唯獨欠大宗商品。


2014年11月,互聯互通安排推出,市場反應熱烈,不足兩個月,滬股通錄得746億元(人民幣.下同)淨買入,港股通亦有105億元淨買入。第二年,總成交額已擴大至約2萬億元。其後,市場跨境交投活躍度不斷提升,自2021年起,滬股通和深股通成交總額連續兩年穩定在10萬億元以上,而2022年12月監管機構進一步擴大合資格買賣股票範圍,原則上同意進一步擴大股票互聯互通標的範圍,將符合條件的在港上市外國企業納入港股通,並將更多滬深上市公司股票納入滬深股通,為跨境市場流動性注入新活力。


2017年7月,債券北向通正式開啟,象徵着香港與內地債券市場互聯互通機制順利啟動。在該安排下,香港及其他境外投資者可投資於內地銀行間的債券市場。債券北向通的日均成交額,五年之間,已從2017年初期的22億,爆升15倍至2022年的322億。隨着債券南向通於2021年9月開通,內地與香港債市互聯互通管道進一步拓寬,在滿足內地市場需求的同時,推動香港債券市場發展。


跨境理財通 促進人幣流動


2021年9月,跨境理財通(又稱資金自由行)成功啟動,令大灣區的內地和港澳合資格居民可通過各自銀行體系建立的閉環式資金管道,投資對方銀行銷售的理財產品,並且首次允許零售投資者直接跨境開設和操作投資戶口,在選擇理財產品方面享有更多自主權。除便利跨境投資外,該安排還可進一步促進人民幣跨境流動和使用。


2022年7月,ETF通正式啟動,首批名單包括83隻北向合資格ETF和4隻南向合資格ETF。ETF可追蹤指數表現,是近年來發展最迅速的資產類別,目前規模已超過傳統主動型基金,為投資者提供更加豐富的選擇。


北向互換通 助交投更活躍


2023年5月,北向互換通正式啟動,將利率產品納入考量,為國際投資者交易內地利率互換產品提供便捷安全的管道,以管理利率風險,有助跨境交投更趨活躍,更進一步強化香港離岸人民幣業務樞紐功能,發展成為離岸人民幣資產管理中心。


雖然很多人對北向互換通的了解不多,認識不深,但千萬不要小看其所起到的作用。北向互換通不僅是很多企業管理人民幣利率風險的必需品,同時也是人民幣國際化過程中不可或缺的金融產品。


2023年6月,「港幣-人民幣雙櫃台模式」啟動,同時具備港幣及人民幣櫃台的指定證券可以人民幣或港元交易及結算,初期有24隻港股參加(佔現貨股票市場日均成交額約四成)。


截至2023年3月,香港的人民幣存款約9,500億元,人民幣櫃台為境外看好人民幣滙率前景的投資人提供「賺滙兼賺價亅的機會;為境內投資者提供了規避滙價風險的港股投資機會。


一個真正的國際金融中心,必須是一個股票、大宗商品和貨幣定價中心。


目前,受惠於各種互聯互通機制,香港在股票定價方面似乎有點成績,然而,在大宗商品和貨幣方面,過去十年真沒甚麼大發展,香港距離成為「真正的綜合性國際金融中心」尚有一大段路要走。這是香港的不能,還是不為,非常值得我們深究。

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