培育健康牛 造假要嚴打(2020年7月15日)


7月12日,國務院金融穩定發展委員會(下簡稱「金融委」)召開第三十六次會議,研究全面落實對資本市場違法犯罪行為「零容忍」工作要求,點名了欺詐發行、財務造假等違法犯罪行為。這是三個多月來,金融委第四次聚焦資本市場的造假行為,顯示了高層對資本市場的高度關切。

從此次金融委會議的內容來看,核心內容是規範市場。首先是會議再次表態,嚴查嚴打資本市場造假行為,全面落實對資本市場違法犯罪行為「零容忍」。

會議指出,市場主體的誠信建設,事關資本市場長期健康發展。欺詐發行、財務造假等違法犯罪行為,是資本市場的「毒瘤」,損害廣大投資者合法權益,危及市場秩序,制約資本市場功能的有效發揮,必須堅決、果斷、及時地加以糾正。

退市改革最受關注

一直以來,中國資本市場由於違法犯罪成本極低,導致出現了大量惡性財務造假案件,這不僅對中國資本市場帶來了巨大的負面影響,更令中國以及世界範圍內的投資者們,對中國資本市場誠信缺乏信心。而隨着金融供給側改革的穩步推進,資本市場在中國國民經濟發展中的地位愈發重要,淨化市場環境,保護投資者權益,提升市場參與者信心,成為了中國金融體系的首要任務,這也是此次金融委再次強調嚴查嚴打資本市場違法違紀行為的主要原因。

其次,是次會議對嚴打資本市場違法違紀行為,提出了具體措施,積極加強和改進資本市場執法工作。此次會議共提出了七項措施:包括嚴厲查處重大違法犯罪案件;強化民事賠償和刑事追責力度,鼓勵「集體訴訟」;深化退市制度改革;配合立法機關加快刑法修改等工作進度;完善政權執法體質機制,加強制度建設;成立「打擊資本市場違法活動協調工作小組」;加強輿論引導推動市場形成良好生態和文化等。

在列出的七條具體措施中,尤其以「完善退市制度改革」最為受到市場的關注。一直以來,A股市場的「只進不出」就飽受詬病,由於缺乏完善的退市機制,大量的劣質企業肆無忌憚的「擺爛」,嚴重影響了投資者的投資體驗和市場的整體品質,而隨着註冊制試點的落地,上市企業數量進一步加快,這倒逼中國資本市場迅速完善退市標準,簡化退市程式,強化退市監管力度,嚴格執行退市制度。只有形成「有進有出,優勝劣汰」的市場環境,企業上市才能真正為資本市場注入活力,而資本市場也才能真正服務於實體經濟。

強監管發生在牛市階段

而通過此次金融委的會議,更重要的是,能夠進一步印證牛市正在到來。從中國股市歷史的牛熊周期來看,監管層對市場監管的強化,往往發生在牛市階段。這一方面是為了變相提示風險,為市場降溫;另一方面,也是因為牛市中市場參與者激增,強化監管能夠一定程度上,加強對中小投資者的保護。所以,從短期來看,金融委3個月內4次強調規範市場發展,正是牛市將至的側面佐證。

從中長期來看,中國經濟轉型升級的步伐不斷加快,在這個過程中,資本市場必將扮演更加重要的角色;與此同時,隨着中國居民整體收入水平的快速增長,資本市場的關注度和參與度也將不斷提高。這些共同構成了中長期牛市的基礎,這也更加需要市場本身能夠對投資者的合法權益形成有力的保護。

此次金融委會議,既做出了明確表態,又對接下來的「正本清源」工作提出了具體的方向和措施,可以預見,「零容忍」政策將會極大改善中國資本市場的發展生態,明顯降低金融市場的風險,在提高資本市場發展品質的同時,更好地服務實體經濟,為慢牛保駕護航。

官媒《中國證券報》表示:「培育A股『健康牛』是育新機開新局的重要抓手」,又說:「受益於經濟基本面向好趨勢未變,資本市場深改加速釋放制度紅利,A股有必要、有條件、有基礎邁向健康牛」。

股民則回應說:「當前社會主義資本市場的主要矛盾,是人民群眾想要一夜暴富的急迫心情,跟監管層希望大家慢慢來之間的尖銳衝突」。雙方講的都有一定的道理,而且都一針見血。目前的A股究竟是健康牛?還是瘋牛?我們拭目以待。

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