上周提到在過去的2020年，A股去散戶化進一步凸顯，機構抱團令市場對投資標的的審美標準逐漸趨同，最終引導市場走出了龍頭白馬股一路走高，小盤績差股無人問津的新氣象。
實際上，2020年龍頭白馬股的持續上漲主要可以歸結為兩點：第一，是上周提到的A股機構投資者話語權提升帶來擇股審美趨同，從而令機構整體的持股集中度提高，行業龍頭因此獲得估值溢價；第二，是由於基金業績突出帶來的增量資金湧入，新基金發行持續火爆，而新基金帶來的龐大資金，在快速建倉過程中，又只能優先買入績優藍籌股，老基金繼續持有抱團股，新基金抬轎，周而復始，穩定上漲的機構持倉最終推高了龍頭股的價格。
但進入2021年後，市場可能會出現分化。2020年龍頭白馬抱團衝鋒的情景，有可能會發生變化。
抱團股價走高 估值不再合理
首先，了解到基金集體紮堆抱團白馬股背後的主要原因之一，是出於大量資金快速建倉的需要。那麼，就應該能分析出，這種選擇紮堆抱團股的現象，更多是一種被迫無奈，而隨着建倉完成，基金經理們也會開始真正尋找新的投資標的，再對倉位進行從容調整，這應該是大概率發生的情況。
其次，在新資金不斷湧入的時候，當增量資金流入減緩，老基金有可能會提前對倉位進行調整，畢竟隨着抱團股的股價一路走高，市場中對於這些抱團股的估值是否合理，早已出現了分歧，有分歧就會有風險，當愈來愈多的人開始關注績優股風險的時候，兌現浮盈落袋為安，也會是個不錯的選擇。
再次，抱團股雖然相對於大多數股票都是安全的選擇，但這種安全也存在一定的不確定性，比如業績未及預期，出現突發事件等，而當事件發生後，同樣會令機構的判斷產生分歧，從而對股票價格產生影響。實際上，雖然目前看起來機構持倉集中度比較高的抱團股，都擁有穩定的增長和科學的管理，但再好的公司，如果一個月的時間股價翻一倍，那麼也一定會遭到一定的打壓。
基金抱團藍籌 官媒預警風險
因此，隨着新基金建倉的穩定、抱團股估值達到某一水平，以及機構觀點不再保持一致時，分化將會取代抱團，成為新的關鍵字。證券時報在上周末發文稱「資本市場沒有永動機」，文章認為基金抱團買大盤優質股，這樣一個看起來完美的的正向循環過程，可能會被許多因素打破，比如說上市公司利潤不達預期，股東套現，機構抱團瓦解等等，要提防市場出現負循環。作為官方媒體的證券時報發表這樣的文章，雖然可能只是對市場的一種預警，但也說明監管層面開始注意到可能發生的市場分化會帶來的風險。
當然，所謂的市場分化也是相對2020年而言，畢竟對於大部分績優藍籌股，尤其是稀缺行業的龍頭股而言，機構抱團取暖的情形會一直存在，因為穩定增長的業績，會不斷地消化高估值，進而為股價提供不斷上漲的動力。如茅台、騰訊（00700）等龍頭企業由於股價長期持續的上漲，一直不乏唱衰之聲，但其穩定增長的業績成為了高估值高溢價的有力支撑，也因此成為了眾多機構投資者的最愛，這種大而美的擇股審美，在未來的A股市場中將會越發突出，因為這是市場從散戶化向機構化演變的必然趨勢。而隨着機構化的不斷推進，資金將進一步拋棄尾部公司，即便出現一定的市場觀點分化，但盈利穩健、長期成長空間大、增長確定性高的優質龍頭企業仍將持續享受估值溢價。
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