投資貴在順勢 跟緊政策方向(2021年8月5日)


作為「十四五」規劃的開局之年,2021年無疑是非常重要的一年,尤其是在後疫情時期,如何迅速恢復經濟活力,令發展重回正軌,更是未來五年中國經濟發展能否順利推進的基礎所在。因此,7月30日再開的中共中央政治局二季度會議,就顯得尤為重要。


在此次會議中,首先分析了當前的經濟形勢。從對經濟形勢的判斷上,此次會議相比4月份的會議,態度從樂觀轉向謹慎,雖然在2021年上半年中國經濟持續穩定恢復、穩中向好,但目前全球疫情仍在繼續演變,外部環境更加複雜嚴峻,國內經濟恢復的基礎還不夠穩固,也不夠均衡。另外,此前曾提到的穩增長壓力較小,在此次會議中也未再提及,這似乎預示着宏觀政策導向上,穩增長的重要性將會進一步提升,尤其是在PMI等先行指標開始下滑的情況下,經濟下行的壓力似乎要比預期為大,穩增長、穩就業、控通脹和促改革將成為未來政策的核心。


按照上述對經濟形勢的研判,從宏觀政策和貨幣政策上,也有了相對明確的方向。從宏觀政策上,會議指出「要做好宏觀政策跨周期調節,保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性,統籌做好今明兩年宏觀政策銜接,保持經濟運行在合理區間」。這意味着在消費和製造業難以對冲房地產和出口壓力的預期之下,財政政策將會引導基建投資,托底經濟增長,為穩增長提供更大的助力。同時,在貨幣政策上,會議表述從「強化對實體經濟、重點領域、薄弱環節的支援」變為「助力中小企業和困難行業持續恢復」,更具針對性,關注中小企業、確保就業穩定和促進經濟恢復活力的態度十分明確。


促進鄉村消費 政策重要方向


而從具體產業上,此次會議也對幾個重點領域提出了明確的安排。首先是擴大內需。「要挖掘國內市場潛力,加快貫通縣鄉村電子商務體系和快遞物流配送體系。」鄉村消費將會是政策大力促進的一個重要方向。消費受制於就業和收入恢復,遠未恢復至疫情前的水準。上半年,社會零售消費累計同比增長23.0%,兩年複合增速4.4%,這個增速作為未來拉動中國經濟增長的核心動力,是遠遠不夠的。


落實三孩政策 解決人口老化


其次是發展硬科技,解決「卡脖子」的問題。進入「十四五」以來,中央不止一次提及要形成高品質的經濟發展,而所謂高品質的核心就在於「依靠創新推動實體經濟高品質發展,培育壯大新動能。促進科技創新與實體經濟深度融合,更好發揮創新驅動發展作用。」這意味着未來提升科技創新能力、激勵科技創新意願和改善科技創新環境將成為政策的主導方向。


再次是民生問題。民生涉及很多方面,而此次會議重點提出的包括調節收入分配、堅持房住不炒和落實三孩政策。貧富差距加大和收入分配不均將會減緩社會發展,影響社會穩定,是必須解決的問題,而下一階段調節收入分配工作將主要將通過實現高品質就業和進一步完善稅收制度來實現。房地產調控則是老生常談的問題,堅持房住不炒是保障民生的重要基礎之一,對於房地產問題,將主要通過穩地價、穩房價、穩預期,和大力發展住房租賃市場來解決。而落實三孩政策則是解決人口老齡化問題的重要手段之一,隨着中國整體生育意願的下降,人口老齡化正在加速到來,而教育、醫療和養老則是導致這一現象的重要原因。雖然三孩政策已經開放,但如果不能解決「生得起,養不起」的問題,三孩政策的收效將會微乎其微,所以此次會議也針對完善生育、養育、教育配套措施做出了指示和安排。


整體來看,此次政治局會議相比之前態度明顯有所轉變,更加謹慎的態度意味着更加複雜和嚴峻的形勢,也意味着更加明確和靈活的政策。在這樣的環境下,無論是企業經營還是金融投資,跟緊政策方向,順應發展趨勢,才是事半功倍的選擇。