改革QFII 增外資比重(2020年9月30日)


日前,中國證監會、中國人民銀行、國家外滙管理局聯合發布了《合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》),降低了准入門檻,並進一步擴大了QFII、RQFII的投資範圍。

證監會同步發布了配套規則《關於實施〈合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法〉有關問題的規定》。《管理辦法》及配套規則自2020年11月1日起施行。

本次《管理辦法》及配套規則修訂主要涉及三方面內容:

一是降低准入門檻,便利投資運作。將QFII、RQFII資格和制度規則合二為一,放寬准入條件,簡化申請檔,縮短審批時限,實施行政許可簡易程式;取消委託中介機構數量限制,優化備案事項管理,減少資料包送要求。

擴大外資投資範圍

二是穩步有序擴大投資範圍。新增允許QFII、RQFII投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權等,允許參與債券回購、證券交易所融資融券、轉融通證券出借交易。QFII、RQFII可參與金融衍生品等的具體交易品種和交易方式,將本着穩妥有序的原則逐步開放,由中國證監會商中國人民銀行、國家外滙管理局同意後公布。 三是加強持續監管。加強跨市場監管、跨境監管和穿透式監管,強化違規懲處,細化具體違規情形適用的監管措施等。在持股比例方面,配套規則明確,單個合格境外投資者或其他境外投資者持有單家上市公司或掛牌公司的股份,不得超過該公司股份總數的10%;全部合格境外投資者及其他境外投資者持有單家公司A股或者境內掛牌股份的總和,不得超過該公司股份總數的30%。

從此次拓寬QFII的效果來看,短期目標是自然是通過投資標的的多元化和放寬准入來激發海外投資者進入中國市場的興趣。一方面多元化金融工具能增加避險應用,另一方面這是繼QFII的投資額度取消後,標誌資本市場對外開放再跨進一大步的重要訊號。

統計資料顯示,截至今年8月,所有外資持有A股流通股市值的比重為4.69%。對比日韓股票市場,外資佔比超30%。同時,隨着中國資本市場對外開放加速,吸引的外資持續增加,無論是股市還是債市,均能得到「活水」的加持,長期外資持股比重想像空間增加,對引導中國資本市場健康發展十分有利。

A股散戶化料改善

從中長期來看,外資將會給中國資本市場帶來更多積極的改變,尤其是對散戶化極為嚴重的A股市場,更將在整體市場風格上帶來巨大的改變。比如優質龍頭成長領域將會得到更多的關注,優質龍頭企業將得到外資的集中持股;持股更加長綫化,品質差的小市值股票可能被邊緣化。

實際上,在中國資本市場不斷開放的過程中,這些趨勢正在越發明顯。相信隨着此次QFII的進一步開放,這一趨勢在中長期仍將得到進一步強化,這應當也是不斷強化中國資本市場對外開放的初衷所在。

2003年,QFII推出,中國內地踏出資本市場國際化的重要一步,解決了外資進入中國A股的管道問題。2005年,中國內地推出影響深遠的股票分置改革,解決了中國歷史遺留的、阻礙資本發展的同股不同權問題。《管理辦法》的推出預示着一系列以資本市場國際化為目標的深化改革配套措施的推出如箭在弦,如無意外,這極有可能成為十三五計劃的發展重心所在。

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