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欲振興A股 需尊重資本(2023年7月15日)

已更新:2023年8月5日


中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬,高屋建瓴,為如何振興A股提供全新觀點,引發群眾熱議。劉院長的基本觀點是「尊重資本,振興股市,是頂住經濟下行的不二選擇」。其背後的邏輯,姑勿論是否「離地亅、最終能否實現,都值得我們深入了解。


劉院長認為經濟穩定對於維護政治和社會穩定至關重要。目前,政府在經濟工作中的重點是抵禦經濟下行壓力,扭轉金融和就業難題。近年來,政府已經習慣了採用寬鬆的財政政策,如減稅、降低關稅以及擴大政府債務和赤字規模等。然而,目前的寬鬆財政政策已經到達了極限,審慎的貨幣政策也屢屢鬆動。從市場經濟體制的角度來看,政府需要尋找新的解決方案,即尊重資本,振興股市。


政府需要保護產權


實施積極的資本政策和尊重資本,必須從資本的中性化、賦予資本良好的名聲和珍視資本開始。發展社會主義市場經濟離不開資本,尤其是私人資本和企業家。必須看到這一點,並看到經濟下行背後資本平穩的缺乏信心,尤其是企業家的信心。企業家是社會財富的創造者和創新的領導者。因此,政府需要從資本入手,堅定地支持企業家的信心。


信心從何而來?首先,政府需要保護產權。只有擁有永久的產權,我們才有毅力,應該平等對待國有資本和私有資本。今天,我們需要大膽賦予資本良好的名聲。其次,我們需要保護資本,給企業家一種安全感。我們應該為他們創造一個安全、穩定、公平、和諧的政治和法律環境,而不是口號式地保護企業家。最後,振興股市是社會主義市場經濟優化資源配置的優勢。股市是實現資源優化配置的最高層次的地方。因此,尊重資本的意願,保護資本的清晰產權是必要的。


其次,我們需要從流動性資源配置中創造增值資本。資本始終在尋求利潤,但我們如何引導它們追求利潤的同時造福社會,實現中國崛起,推動消費,增加投資多樣性,實施現代企業制度的混合所有制?振興股市是唯一的選擇。振興股市可以實現多重目標。劉院長算了兩本賬,第一,一本小賬。我們股市目前的市值是83萬億元(人民幣,下同),上證綜合指數在3200點左右。只要我們股市上漲1000點,就可以創造26萬億元的價值。這26萬億元是實實在在的。從市值重建估值體系的角度和每個股票投資者手中的增值,可以帶動消費和擴大投資。現在,全國的年增量貨幣融資只有32萬億元,而1000點的上漲就可以解決26萬億元。還有甚麼政策比這更有效呢?


創造安全穩定環境


第二,一本大帳。大國競爭是三維競爭,不僅要抓住產業鏈的高科技,還要在價值鏈高端建立強大的資本市場。如果製造業被比作軍隊,我們也需要資本市場佔據大國競爭的定價權。畢竟,高科技形成的每個產品,都需要轉化為商品,而這種「制空權」就是我們資本市場上的定價權。一個大國的崛起必須同時推進這兩條鏈。然而,中國股市在2007年達到了6000點的高點。在接下來的16年裏,卻一直在3000點左右徘徊,無法擺脫低迷狀態。股市的長期低迷不僅不能服務於實體經濟,還吞噬了國家的財富。


2022年,有242個交易日,平均每日成交額為9,251億元,總計224萬億元,其中,印花稅是0.1%,為2,759億元,登記結算費用為60億元,證券交易所的雙邊費用為218億元,證監會費用為90億元,經紀佣金按0.03%雙邊收取,約為1,400億元,總計超過4,500億元。如果股市不上漲,每年淨流出超過4,000億元。這本帳從長遠來看,非常令人擔憂。


尊重資本,保護產權,可以增加企業家的信心,創造一個安全穩定的環境,振興股市。這可以為社會帶來多重益處,包括推動消費、增加投資和建立價值鏈高端的強大資本市場。從長遠來看,這將有助於中國在大國競爭中實現目標。至於如何透過積極的資本政策來振興股市,下周再續。

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