香港競爭優勢進入倒數期(2021年9月16日)


筆者一直是香港的大好友,是香港經濟前途的樂觀支持者。筆者一直認為香港的競爭優勢突出,無可替代,因而無懼競爭。然而,觀乎近月中國內地的發展和政策走向,筆者的樂觀情緒有所降溫,並深感如香港無法正確把握目前的發展機遇,可能真的會「蘇州過後無艇搭」,收窄與內地核心城市的發展差距的機會,可能一去不復返,因為「不進則退,慢進也是退」。


根據著名經濟學家張五常教授的分析,中國過去40多年的經濟奇迹,源於中央如管理企業般,鼓勵縣際競爭(縣與縣之間的競爭),從而提升全國的競爭力。縣際競爭是指以縣政府為主體,以一個縣的地域為邊界的縣與縣之間,在經濟建設上相互競爭的發展模式。


北交所主力扶持中小企


後來,縣際競爭也擴展到中國各級地方政府之間的經濟競爭,如省際競爭、地級市間的競爭、鄉鎮之間的競爭。在中國經商的朋友肯定會有同感:中國企業之間、地區與地區之間,競爭之激烈,可謂世間罕見。一言以蔽之,中國經濟的成功歸功於市場競爭。中國一定不會允許寡頭壟斷,反而會積極創造競爭,以促進經濟發展步伐。香港的獨有競爭優勢恐怕已進入倒數期。

9月2日,國家領導人在中國服務貿易交易會全球服務貿易峰會上,宣布設立北京證券交易所;9月3日,北京證券交易所有限責任公司註冊成立;9月5日起,北京證券交易所上市、交易和會員管理三大基本業務規則向市場公開徵求意見。


新成立的北京證券交易所,乃自上海和深圳之後,中國的第三家證交所。與滬深交易所的定位不同,北交所主力扶持中小企業,致力培養中國的小華為、小騰訊、小大疆,加速中國經濟向科技創新轉型。


一石激起千層浪,面對北交所的成立,馬上引發市場熱議:港交所(00388)的核心競爭力何在,香港會否給進一步邊緣化。


港交所面對澳門內地挑戰


事實上,未來港交所的競爭對手,何止京滬深三家證券交易所,還有澳門證券交易所。2019年10月12日,廣東省地方金融監督管理局透露澳門證券交易所的方案已上報中央。2020年11月,國家發改委表示將研究探索在橫琴建設澳門證券交易所。國家發改委表示,研究探索在橫琴建設澳門證券交易所,有利於支持澳門發展符合自身實際的特色金融產業,推進澳門經濟適度多元發展,助力粵港澳大灣區建設,對落實好《粵港澳大灣區發展規劃綱要》相關任務具有積極意義,將會同有關方面積極參與相關工作。


在珠海的橫琴如何建設澳門特區的證券交易所?除了法律制度存在重大差異以外,交易所運營所需要的技術、人才和市場從哪裏來?市場一直摸不着頭腦,澳門證券交易所的建設因而一直不被市場看好。9月5日,國務院發布《橫琴粵澳深度合作區建設總體方案》,為橫琴粵澳深度合作區建設勾勒藍圖的同時,破天荒允許廣東和澳門攜手共管橫琴,意味着籌建澳門證券交易所的所有障礙全部被清除。


如果我們覺得澳門證券交易所,尚未成氣候,或需要一段長時間才會成熟,因而暫時不用懼怕,那麼,給澳門證券交易所更強勁的對手:國際版,我們應該要敬畏!中國政府強烈希望能把上海建成一個國際金融中心,而國際金融中心的標誌之一就是交易市場向國際開放,讓外國公司到中國來上市,所以在上海開設國際板是其成為國際金融中心非常重要的一步,也就是說,開設國際版只是時間的問題而已。隨着北京證券交易所的成立,開設國際版的場所,除了上海,可能還有北京。


如果國際版真的成功設立,那麼美國中概股回歸那就不是港交所的獨家生意了。由於中國A股無論在成交量和估值都比港股優勝,如果中概股可以自由選擇上市地點,毫無疑問,中概股一定會選擇中國A股的國際版。


香港目前迎來百年一遇的發展機遇,其中包括人民幣國際化、一帶一路、粵港澳大灣區建設等重大機遇,為香港提供了難得的再出發的機會。然而,機會只留給有準備又敢為的人。