2017年8月10日 香港經濟日報《神州華評》
隨着中國經濟穩步增長和社會消費水平不斷提高，白酒已成為繼藝術品之後的另一大收藏投資標的，陳年老酒開始成為各大拍賣會的重要拍品，行業內聚集了大量愛好者和投資者，也形成了具備一定規模的新興市場。
據統計資料顯示，2015年年份白酒民間收藏市場交易總額約50億元（人民幣．下同），而預計未來3至5年，白酒收藏市場的規模可達到300億元。而白酒之所以能夠成為一個新的投資收藏品類，這與其愈陳愈香的特點不可分割，白酒的價值隨着其收藏時間愈長而增長（雖然收藏期間價格難免波動，但整體價格趨勢向上）。當然，這並不是說所有的白酒都是存放的時間愈長愈好。
茅台瀘州老窖五糧液受捧
從收藏投資的角度來看，酒精度數直接影響酒的收藏價值，一般而言，只有50度以上純糧釀造的高度白酒，因為不摻雜化工原料、性質穩定，才會隨着存放時間的延長而表現出香味愈濃郁且甜味甘醇的特點，才能夠成為投資收藏標的物。
那麼，白酒的投資收藏價值和其市場表現價格又受哪些因素影響呢？筆者以為其受四個層面的因素影響。首先，是與品牌、香型和年份相關；第二，是與同品類大流通現貨商品的實際價格相關；第三，與產品的社會流通狀況相關；第四，與宏觀經濟增長及消費水平相關。
從品牌、香型和年份來看，品牌代表着市場認受度和產品自身的品質，愈知名的品牌其產品品質愈高，社會消費量愈大，也更易成為具有市場公信力的硬通貨（Hard Currency，又稱「硬貨幣」）；目前，以茅台、瀘州老窖和五糧液為代表的白酒行業龍頭，正是投資收藏市場中最受歡迎的幾大品牌。而香型則是以白酒自身的特點來考量其投資收藏價值，中國白酒主要的香型可歸結為醬香、濃香、清香和其他，其中，以醬香和濃香型的投資收藏價值最高，一方面因為這兩種香型覆蓋了中國大部分的名酒，也是數千年來由中國人飲酒喜好自然選擇的結果，另方面因為醬香和濃香型白酒在釀造工藝上更加複雜，形成了較高的工藝門檻，提升了其收藏價值。至於年份，則是白酒時間價值的直接體現，目前在投資收藏領域最受青睞的也都是經歷了一定歲月沉澱的年份酒，一般而言年份酒貯藏的時間愈長，其價值和價格就愈高。
收藏品與現貨價格極相關
另外，白酒的本質還是一種食品消費品，需要體現出其實際消費屬性，即使是作為收藏投資品的年份白酒，其表現價格也與同品牌大流通商品的實際價格表現出正相關性。比如，當經典裝國窖1573現貨新酒零售價格上升時，2009年版的經典裝國窖1573年份酒市場價格也會水漲船高，反之亦然。回看飛天茅台年份酒與現貨新酒之間的價格聯動關係就十分明顯。2013年，飛天茅台市場零售價約1,500元/瓶，而2000年生產的飛天茅台拍賣價格一度突破10,000元/瓶。隨着2014年限制公務消費，市場零售價跌破900元/瓶，2000年生產的飛天茅台拍賣價格也回落到4,000元/瓶。近兩年，隨着經濟轉型和消費升級，白酒行業迅速回暖，2017年飛天茅台的零售價早已突破茅台酒廠設置的1,299元/瓶的紅綫，在某些地區更突破了1,600元/瓶，而2000年生產的飛天茅台價格也重新上漲至逾7,000元/瓶。可見，年份酒在收藏投資市場中的價格表現與現貨新酒的價格緊密相關。
還看社會需求和消費總量
再來，看產品的社會流通狀況與收藏市場表現價格之間的關係。所謂社會流通狀況主要指兩方面，一是市場的需求量和消費量，另一個是社會留存總量。一些小作坊的白酒或者中低端的白酒由於流通量小，社會需求和消費總量也小，即使存放了幾十年也較少能進入收藏拍賣市場的；相反，像飛天茅台、國窖1573、水晶瓶五糧液這些流通量大的高端白酒，即使只存放5年、10年，也會較現貨新酒有明顯溢價，成為投資收藏佳選，所以，社會需求和消費總量是衡量年份白酒收藏投資價值的重要標準之一。下周續談。