大概10年前，筆者與內地基金經理朋友，討論究竟推薦投資者買港股，還是買A股。內地朋友斬釘截鐵的說，如果一定要二選一。一定建議買A股，因為港股太難捉摸了。根據他的觀察和實戰心得，一般來說，利好消息一出，相關A股就會漲；利淡消息一出，相關A股就會跌。
因此，投資A股，只要判斷即將出來的消息，是利好或利淡即可。然而，港股市場雖然都有這個特徵，但是特徵不強，有時不為所動，有時甚至逆向而行。這也就是說，在港股賺錢太難了！這或許也解釋了，為何港股長期成為世界級的估值窪地。
港股估值長期低迷
10年過去了，港股的估值，不但沒有因為各種互聯互通管道的開放而提升，反而有惡化的現象。以恒生滬深港通AH股溢價指數（HSCAHPI，前稱恒生AH股溢價指數）為例。過去3年，指數上升17%，執筆之時（8月11日），指數已上升至146，即A股的平均股價較H股高出46%，其中中信建投證券（06066）、浙江世寶（01057）、國聯證券（01456）和第一拖拉機（00038）等企業的A股股價，長期維持在H股的三倍以上。如此巨大的「價值投資」機會，竟然無人問津？
究其原因，我們只能說，A股和港股本來就屬於兩個完全不同的市場，市場參與者不同，喜好不一樣，估值方法當然有異。當然，這只是表面的原因，深層次的市場結構性問題，就待有識之士敢言獻策，進行一系列改革，才有解決的機會。
事實上，「港股已死」已經在市場流傳多時。最近坊間的最新說法是，炒港股不如炒美股；炒美股，不如炒幣（加密貨幣）。純粹從近年投資回報的角度來看，上述的說法有一定的合理性。如果一個市場，長期估值低迷，絕大部分股份成交疏落，其背後所隱含的意義，非常值得有關當局的研究。雖然近年來有關當局，已開始進行一系列的市場改革，推出同股不同權，允許沒有盈利的生物科技公司在港上市，但是香港資本市場整體的深度和寬度，都有很多改善的空間。
目前，社會現在都把注意力放在討論，如何科創救港，如何發展北部都會區，如何與一河之隔的深圳，深度融合，各展所長，互利共贏。似乎大家都忘記了，《行政長官2021年施政報告》的提到未來規劃中，香港以兩大都會區去推動未來發展，除北部都會區外，還有以「支撑着金融發展為主的維港都會區」（南部都會區）。制度不一，融合需時，同時，北部都會區的落地，需要中央政府的深度支持和配合，不能一蹴而就，推行時間上具有很大的不確定性。然而，推動維港都會區（除去需要填海的土地擴容計劃），相對容易，制定若干符合市場需要的金融政策，就能馬上啟動，而且相關政策的主動權，完全掌控在香港政府，推行的節奏，比較容易把控。孰優孰劣，孰先孰後，一目了然。思想通，一通百通；觀念變，一變百變。
元宇宙經濟規模巨大
年近歲晚，各大投資機構和傳媒又開始對新一年的投資部署各抒己見。筆者也湊熱鬧一下。過去10多年，全球商業界最熱門的詞語，為人工智慧、大數據。近來，新興冒起的是，區塊鏈和金融科技。未來10年或更長的時間，可能是ESG和元宇宙。
ESG（環境、社會和企業管治）重要，因為人類是一個整體，地球是個家園，任何人、任何國家，都無法獨善其身。這即為國家領導人所謂的人類命運共同體。
元宇宙重要，因為元宇宙的經濟規模巨大，摩根斯坦利最近的報告顯示，元宇宙2024年的潛在市場價值或達到8萬億美元（62.4萬億港元），是香港2020年GDP 3,466億美元的180倍，是香港2020年股票市場總市值6.1萬億美元的10倍。科創大企英偉達（Nvidia）創辦人王仁勳甚至認為，未來元宇宙的經濟規模甚至會超過實體世界。騰訊（00700）創辦人馬化騰，在騰訊年度特刊《三觀》中，提到移動互聯網即將升級，並稱之為「全真互聯網」，線上線下走向一體，其中特別提到，」虛擬世界和真實世界的大門已經打開，就像移動互聯網轉型一樣，上不了船的人將逐漸落伍」。
元宇宙需要兩樣東西，NFT（非同質化代幣）和Cryptocurrency（加密貨幣）。NFT用來做虛擬世界私有產權的證明，而加密貨幣則作為虛擬資產的交易支付工具。這也是筆者認為，目前，香港的金融和監管政策，給其他政策都來得重要的原因。