曾幾何時，很多朋友認為，香港金融管理局（HKMA）要求銀行上浮貸款利率三厘，作為房貸借款人的還款壓力測試的做法，太過嚴謹，因為短期加息三厘的機會不大，風控手段過分保守，大大地影響了市場購買力。
然而，這想像中的黑天鵝，卻如「灰犀牛」般存在。美聯儲局竟然在一年內，加息十次，幅度五厘！更想不到的是，因加息而倒下的不是房地產企業，竟然是以一向以穩健經營見稱的銀行。
兩個月內，美國美國加密貨幣銀行Silvergate以及矽谷銀行（Silicon Valley Bank）、簽名銀行（Signature Bank）、第一共和銀行（First Republic Bank）等三家區域性銀行接連轟然倒下，而倒閉的原因一律與加息有關。加息導致金融資產價格快速下跌，令銀行錄得巨額虧損，繼而影響存戶的信心，存戶一窩蜂到銀行提款，引發擠提，最後倒閉被接管。
市場信心失去倒閉是必然
銀行本來做的是信任的業務，而信任則源於市場信心。市場信心一旦喪失，倒閉是必然的。因此，每當有銀行被市場謠傳會有倒閉的苗頭，銀行第一時間做的是闢謠，監管機構第一時間要做的是表示支持，讓市場快速回復信心。這樣，我們就不能理解，瑞士政府為何願意冒天下之大韙，單方面修政法例，強行要求瑞銀（UBS）極速收購瑞信（Credit Suisse）。如果是這樣，筆者相信瑞士的部分銀行，也不一定能活到今天。
目前，市場最為關注的問題有二：
第一，美國的銀行倒閉潮是否已告一段落？5月1日，摩根大通首席執行官戴蒙（Jamie Dimon）試圖安撫市場，聲稱：「危機的這一階段已經結束。」然而，投資者對他的言論不以為然。5月3日，另一家區域性銀行西太平洋合眾銀行（Pacific Western Bank）傳出「正考慮出售」的消息，美聯儲局同日宣布再次加息0.25%，加劇儲戶的焦慮和恐慌情緒。5月4日，西太平洋合眾銀行開盤後股價急跌48%。高盛分析師警告指，美國銀行業危機恐繼續蔓延。
第二，美國的銀行情況尚且如此，美國的房地產行業，特別是商業地產，將會如何，會否步銀行的後塵？5月1日，全球最大的另類投資管理公司黑石（Blackstone），旗下資金規模達700億美元，主要面向富人投資者的房產投資信託基金Blackstone Real Estate Income Trust（BREIT）宣布連續第六個月限制贖回。黑石向投資者表示，4月份要求從基金贖回45億美元，基金只允許贖回13億美元，約佔贖回要求的29%。當然，房地產基金的問題應該不會形成系統性的金融風險，但是房地產基金在市場拋售物業應付贖回所衍生的資產價格下跌，將影響銀行抵押品的價格，有可能成為壓倒中小型銀行的最後一根稻草。
聯儲局沒有能力再加息
第一共和銀行之後，應該還有不少「來者」，除西太平洋合眾銀行外，Western Alliance Bank、East West Bancorp、Comerica、First Horizon Corporation等區域性銀行都已經顯得搖搖欲墜。美聯儲局主席鮑威爾稱，美國地區銀行業危機接近受控，因此，5月3日可以如期加息壓通漲。然而，無論如何，在地區銀行業危機完全受控前，美聯儲局已經沒有能力加息了，減息的預期正在升溫。
比起美國的房地產，香港投資者更關心的是，香港何時大幅加息？加息對房地產市場的影響如何？港元與美元掛鈎，過去一年，美元加息5%，港元加息0.75%，港元的利率一定會追近美元的利率，否則在巨大的息差面前，港元會被大量拋售，以進行套息交易，港元壓力巨大。雖然此等拋售不能衝擊聯繫滙率，但不可避免地會影響市場對港元的信心。